[로이슈 심준보 기자] 케이프투자증권은 코리안리(003690, 전일 종가 7830원)가 최근 높은 실적 변동성과 연속된 감익으로 인해 부진한 주가 흐름을 보였으나 투자영업 변동성 축소와 올해 경상 이익 실현에 따라 부정적 요인이 상당 부분 해소될 것이라고 16일 분석했다. 투자의견은 매수, 목표주가는 1만1500원을 신규 제시했다.

케이프투자증권에 따르면 코리안리는 코리안리는 보험영업과 투자영업의 변동성이 모두 높게 나타나 실적 가시성이 떨어지는 가운데 3년 연속 감익을 기록하며 시장에서 소외돼왔다.

그러나 감익의 원인이 서로 독립적이고, 재보험 특성상 보험영업이익의 높은 변동성은 불가피하지만 중기적으로는 싸이클을 형성해 결국 수렴할 것이며, 금리리스크가 없다는 장점을 활용해 적극적인 포트폴리오 변화를 꾀하면서 지난해부터 투자영업 변동성이 축소되고 yield 수준이 상승했다는 점을 긍정적으로 평가할 수 있다고 케이프투자증권은 전했다.

케이프투자증권 김도하 연구원은 “합산비율이 싸이클을 이룬다는 점은 변동성이 위기와 기회를 함께 제공한다는 것을 의미한다”라며 “비경상적 사고가 제한된 올해 순이익은 전년 동기 대비 80% 증가할 전망이며, 배당성향 25.6% 가정 시 배당수익률은 5.2% 수준일 것”이라고 예상했다.

김도하 연구원은 “영업경쟁이 야기한 성장으로 원수보험사의 보험 exposure가 증가하는 가운데 보장성 비중 확대로 위험 담보 인수는 더욱 확대되었는데, 자본규제상 보유 리스크에 대한 부담은 더 커진 상황”이라며 “이는 원수보험사의 출재 수요가 견조하며 재보험시장의 성장 가능성이 높다는 것을 의미한다”라고 설명했다.

이어 “회계/감독제도 변경을 앞두고 금리리스크 분산을 위한 공동재보험도 논의되고 있어 기존에 없던 신규 시장의 창출도 기대할 수 있다”라며 “역대 최대 수준의 실적과 11년래 최저 수준의 주가간 괴리는 싸이클이 기회로 작용하는 구간이라고 판단해 코리안리에 대한 투자의견 매수와 목표주가 1만1500원을 제시한다”라고 분석을 마쳤다.

심준보 로이슈(lawissue) 기자 sjb@rawissue.co.kr