[로이슈 심준보 기자] 키움증권은 서울반도체(046890, 전일 종가 1만9450원)가 베트남 공장의 비용 요인으로 시장 기대치를 하회하는 상반기 실적을 거둘 것이며, 하반기 이전까지는 과도기적 상황이라고 20일 분석했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 기존 3만4000원에서 2만7000원으로 하향 조정했다.

키움증권에 따르면 서울반도체의 1분기 영업이익은 144억원(전년 동기 대비 38% 감소, 전 분기 대비 29% 감소)로 시장 기대치인 203억원을 하회할 전망이다. 베트남 공장 본격 가동과 더불어 고정비 부담이 커진 가운데 초기 생산 안정화 비용이 불가피하다는 것이다.
베트남 공장에 기반해 일반 조명 매출이 확대되는 대신, 고부가 사업인 자동차 조명 매출이 계절적으로 감소하면서 제품 믹스의 약화와 더불어 환율 여건도 수익성에 부정적일 것이라고 키움증권은 분석했다. 다만 매출액은 전년 동기 대비 두자리 수 성장세를 이어가며 시장 기대치에 부합할 것이라고 덧붙였다.

키움증권 김지산 연구원은 ”베트남 중심의 새 성장 전략을 추진하는 과정에서 베트남 1공장에 이어 2공장도 조기 구축을 추진하다 보니 당분간 비용 요인이 예상보다 클 것“이라며 ”하반기부터 이익 기여가 예상되는 베트남 법인의 생산능력은 2020년 본사의 2배 이상이 될 것으로, 특히 일반 조명의 원가 경쟁력 향상 및 마이크로 LED 등 차세대 기술 강화를 위한 연구개발 투자 확대도 예측된다“고 말했다.

김 연구원은 ”자동차 헤드램프 탑재 모델 수가 지난해 3종에서 올해 9종으로 늘어나고, TV와 일반조명의 성과 역시 확대될 예정인 가운데 하반기 실적 전망은 긍정적“이라며 ”서울반도체는 2분기엔 213억원, 3분기엔 314억원, 4분기엔 316억원의 영업이익을 거두며 하반기엔 매력적인 이익 모멘텀을 갖출 것“이라고 밝혔다.

심준보 기자 sjb@rawissue.co.kr